The Bitcoin Society : quels enseignements pour la trésorerie d'entreprise en bitcoin ?

The Bitcoin Society (TBSO) a été présentée en novembre 2025 comme la première Bitcoin Treasury Company française : une société cotée sur Euronext Paris ayant pour ambition d'accumuler du bitcoin grâce à des levées de fonds successives. Six mois plus tard, en mai 2026, la société a mis fin à cette activité de trésorerie en bitcoin pour se recentrer sur ses activités d'accompagnement d'entrepreneurs et d'investisseurs.

Pour un dirigeant ou un directeur financier qui s'interroge sur la place du bitcoin dans la trésorerie de son entreprise, cet épisode est riche d'enseignements. Cet article retrace les faits, à partir de sources publiques datées, explique pourquoi le modèle de Bitcoin Treasury Company dépend des marchés de capitaux, et en tire des repères concrets pour une PME, une startup ou une holding. Il complète notre guide du placement de trésorerie d'entreprise en bitcoin.

Qu'est-ce qu'une Bitcoin Treasury Company ?

Une Bitcoin Treasury Company est une société, généralement cotée, qui fait de la détention de bitcoin le cœur de sa stratégie financière. Elle ne se contente pas de placer une fraction de sa trésorerie excédentaire : elle lève des capitaux, par augmentation de capital ou par émission d'obligations, dans le but principal d'acheter du bitcoin.

Le modèle a été popularisé à partir de 2020 par la société américaine MicroStrategy, devenue Strategy. Il repose sur un mécanisme précis : tant que l'action de la société se négocie à un prix supérieur à la valeur des bitcoins qu'elle détient par action, chaque nouvelle levée de fonds permet d'acquérir davantage de bitcoin par action existante. Lorsque cette prime disparaît, ou que les investisseurs ne souscrivent plus aux émissions, la croissance du stock de bitcoin s'arrête.

Il s'agit donc d'un modèle d'entreprise à part entière, très éloigné de la gestion de trésorerie d'une société d'exploitation, dont l'objectif premier est de protéger la liquidité nécessaire à son activité.

The Bitcoin Society : chronologie d'un projet français

The Bitcoin Society a été fondée par l'entrepreneur Éric Larchevêque. Le projet associait trois activités : une trésorerie en bitcoin financée par les marchés de capitaux, une société en réseau à vocation communautaire et des clubs sur abonnement destinés aux investisseurs (NVST) et aux entrepreneurs (SKL). Le tableau suivant résume les principales étapes rapportées par la presse.

Sources : Maddyness (14/05/2026), Cryptoast (30/09/2026), communications publiques de la société. Informations relevées le 27/10/2026.

Les sources consultées ne précisent pas le montant de bitcoins effectivement acquis par la société ni leur devenir. Le recentrage montre en revanche que la valeur de la société repose désormais sur ses activités de services, et non sur un stock de bitcoin.

Pourquoi le modèle a été abandonné

Deux facteurs, cités par la presse, expliquent l'arrêt rapide du projet.

Une dépendance aux levées de fonds

Une Bitcoin Treasury Company n'achète pas de bitcoin avec les excédents de son activité, mais avec l'argent qu'elle lève auprès des investisseurs. Sa capacité d'acquisition dépend donc entièrement de l'appétit des marchés pour ses titres. Lorsque les conditions de financement se tendent, le modèle se fige : la société détient un actif volatil sans pouvoir poursuivre sa stratégie.

La volatilité du bitcoin

La baisse d'environ 25 % du bitcoin au premier trimestre 2026 a réduit l'attrait de ces sociétés pour les investisseurs. Pour une trésorerie d'entreprise, une telle variation sur trois mois illustre l'écart entre un actif de placement de long terme et les supports destinés à la réserve de liquidité de l'entreprise, dont la valeur doit rester stable.

Cinq enseignements pour la trésorerie d'une entreprise

Distinguer trésorerie et investissement : la trésorerie d'une société d'exploitation sert d'abord à payer les salaires, les fournisseurs et les échéances fiscales. Seule la fraction qui ne sera pas utilisée pendant plusieurs années peut supporter un actif dont la valeur peut baisser fortement. Le calcul de l'excédent de trésorerie est le préalable à toute décision.

Raisonner par horizon : la règle des 3 poches de trésorerie sépare la trésorerie disponible, la trésorerie de précaution et la poche de long terme. Une éventuelle exposition au bitcoin ne relève que de cette dernière, au même titre que le private equity pour la poche long terme d'une holding.

Ne pas confondre l'action et le sous-jacent : acheter les actions d'une Bitcoin Treasury Company n'équivaut pas à détenir du bitcoin. L'investisseur supporte aussi le risque propre à la société : gouvernance, endettement, dilution, changement de stratégie. L'exemple de TBSO montre qu'une société peut abandonner son modèle en quelques mois.

Mesurer le risque de perte : le bitcoin peut perdre une part importante de sa valeur sur des périodes courtes, sans garantie de retour à son niveau antérieur. Notre article sur le choix des placements de trésorerie selon les risques détaille les critères d'arbitrage.

Encadrer la décision : un placement de cette nature suppose une validation par les organes de direction, une limite d'allocation écrite et un suivi régulier. Les erreurs fréquentes dans la gestion des excédents de trésorerie tiennent souvent à l'absence d'une telle politique.

Comment une entreprise peut s'exposer au bitcoin

Une société qui souhaite consacrer une fraction limitée de sa trésorerie de long terme au bitcoin dispose de trois voies principales, dont les risques diffèrent.

Comparaison générale, informations relevées le 27/10/2026. Le capital investi n'est garanti dans aucun des cas.

La détention via un compte-titres de personne morale simplifie la conservation et le suivi comptable, car l'instrument est enregistré comme un titre financier. Certaines plateformes grand public ne sont pas ouvertes aux sociétés, comme le montrent nos analyses de Bitpanda pour une entreprise et d'eToro pour une holding. Le règlement européen MiCA, applicable aux prestataires de services sur crypto-actifs depuis le 30/12/2024, encadre l'activité des intermédiaires ; l'entreprise vérifie l'autorisation de son prestataire sur le registre de l'AMF.

Le traitement comptable et fiscal dépend de la nature de l'actif détenu : crypto-actif en direct, titre de créance coté ou action. Il doit être validé avec l'expert-comptable de l'entreprise avant la première opération.

Quelle place pour le bitcoin dans la trésorerie d'une holding ?

Une holding patrimoniale, alimentée par les dividendes de ses filiales, dispose souvent d'horizons plus longs qu'une société d'exploitation. Elle peut, si ses statuts et sa politique de placement le permettent, envisager une exposition limitée à des actifs volatils dans sa poche de long terme. Cette exposition reste un choix d'investissement, et non une solution de gestion de trésorerie : elle ne remplace ni les comptes à terme ni les fonds monétaires qui couvrent les besoins de liquidité.

Pour construire une allocation cohérente entre ces différents supports, notre guide du placement de trésorerie d'entreprise présente les solutions par horizon, et la page des solutions de placement de trésorerie Hedg décrit les supports accessibles aux sociétés.

Questions fréquentes

Qu'est-ce que The Bitcoin Society (TBSO) ?

The Bitcoin Society, ou TBSO, est une société française cotée sur Euronext Paris, issue de la transformation de la Société de Tayninh et présentée publiquement en novembre 2025. Son projet initial associait une trésorerie en bitcoin financée par des levées de fonds, une société en réseau à vocation communautaire et des clubs sur abonnement destinés aux investisseurs et aux entrepreneurs. Après l'arrêt de l'activité de trésorerie en bitcoin en mai 2026, la société s'est recentrée sur ses activités d'accompagnement et se présente comme un écosystème associant intelligence artificielle et fintech.

Pourquoi The Bitcoin Society a-t-elle abandonné sa trésorerie en bitcoin ?

Selon les informations publiées par Bloomberg le 12/05/2026 et reprises par la presse française, le fondateur a expliqué que le modèle reposait sur des levées de fonds régulières et importantes, devenues difficiles à obtenir. Le contexte de marché a pesé : le cours du bitcoin a baissé d'environ 25 % au premier trimestre 2026, ce qui a réduit l'intérêt des investisseurs pour les sociétés dont la stratégie consiste à accumuler du bitcoin. Sans financement nouveau, une Bitcoin Treasury Company ne peut pas poursuivre sa stratégie d'acquisition.

Une PME peut-elle placer sa trésorerie en bitcoin ?

Une PME peut juridiquement détenir une exposition au bitcoin, directement ou par l'intermédiaire d'instruments cotés logés dans un compte-titres de société. Cette exposition ne convient toutefois qu'à la fraction de trésorerie dont l'entreprise n'aura pas besoin pendant plusieurs années, car le bitcoin peut perdre une part importante de sa valeur sur de courtes périodes. La décision suppose de calculer l'excédent réel de trésorerie, de fixer une limite d'allocation écrite, de faire valider le projet par les organes de direction et d'examiner le traitement comptable et fiscal avec l'expert-comptable.

Acheter des actions d'une Bitcoin Treasury Company revient-il à acheter du bitcoin ?

Non. L'actionnaire d'une Bitcoin Treasury Company est exposé au bitcoin, mais également aux risques propres à la société : qualité de la gouvernance, niveau d'endettement, dilution liée aux augmentations de capital, écart entre le cours de l'action et la valeur des bitcoins détenus, et possibilité d'un changement de stratégie. L'exemple de The Bitcoin Society montre qu'une société peut abandonner son modèle quelques mois après l'avoir présenté. Pour une exposition directe au cours du bitcoin, d'autres instruments existent, avec leurs propres risques.

Quels instruments permettent à une société de s'exposer au bitcoin ?

Une société dispose de trois voies principales. La détention directe passe par un prestataire de services sur crypto-actifs autorisé et impose de traiter la question de la garde des actifs. Les ETN ou ETP adossés au bitcoin sont des titres cotés, logés dans un compte-titres de société, qui suivent le cours du bitcoin et exposent aussi au risque de leur émetteur. Les actions de sociétés exposées au secteur ajoutent le risque propre à chaque entreprise. Dans tous les cas, le capital investi n'est pas garanti et la valeur peut fortement varier.

Quelle part de sa trésorerie une entreprise peut-elle consacrer au bitcoin ?

Il n'existe pas de pourcentage applicable à toutes les entreprises, et un article d'information ne peut pas fixer ce niveau à la place d'une analyse personnalisée. La part éventuelle dépend du montant de trésorerie réellement excédentaire, de l'horizon de placement, de la capacité de l'entreprise à supporter une perte importante sans conséquence sur son activité, et de sa politique de placement. Une exposition de ce type ne relève que de la poche de long terme et ne doit jamais entamer la réserve de liquidité ni la trésorerie de précaution.

Conclusion

L'abandon de la trésorerie en bitcoin de The Bitcoin Society, six mois après sa présentation, rappelle qu'une Bitcoin Treasury Company est un modèle d'entreprise dépendant des marchés de capitaux, et non une méthode de gestion de trésorerie transposable à une PME. Pour une entreprise, la question n'est pas de reproduire ce modèle, mais de déterminer si une fraction de sa trésorerie de long terme peut supporter un actif très volatil, par quel instrument et dans quelles limites.

Avant toute décision, l'entreprise mesure son excédent réel, sécurise sa réserve de liquidité et formalise sa politique de placement. Les solutions de compte-titres entreprise permettent ensuite de détenir des instruments cotés dans un cadre adapté aux personnes morales.

Cet article est fourni à titre informatif et ne constitue pas un conseil en investissement personnalisé. Les taux mentionnés sont indicatifs et susceptibles d'évoluer. Hors comptes à terme et dépôts bancaires, le capital n'est pas garanti. Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Hedg SAS est immatriculée à l'ORIAS sous le n° 23004993 en qualité de conseiller en investissements financiers (CIF), adhérent de l'Anacofi-CIF, association agréée par l'AMF, et de courtier en opérations de banque et en services de paiement.